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探求员：于海宁/黄天助

事件姿首

近日，公司公布了2024 三季报，2024 年Q1-3 完好意思营收343.16 亿元，同比增长4.8%；完好意思归母净利润23.11 亿元，同比下滑3.1%；扣非净利润21.30 亿元，同比下滑3.2%。

事件驳倒

营收限制稳步增长，单季度盈利智商完好意思同比环比双增：单季度来看，24Q3 公司完好意思营收129.00 亿元，同比增长2.3%，环比下滑2.1%；归母净利润8.51 亿元，同比增长20.7%，环比增长3.3%；扣非净利润8.02 亿元，同比增长9.0%，环比下滑3.5%。毛利率方面，公司24Q3 单季度毛利率为14.4%，同比-2.4pct，环比-1.4pct，咱们以为公司毛利率下滑可能主要受到原材料波动或产物结构退换的影响。

在手订单保抓充裕，股份回购凯旋进行：限制2024 年8 月27 日，公司动力收罗边界在手订单约282 亿元，其中海洋系列约123 亿元，电网配置约131 亿元，新动力约28 亿元。限制2024Q3，公司协议欠债为27.81 亿元，同比增长85.0%。股份回购方面，公司第四期以集结竞价往返方式回购股份说明凯旋，2024 年3 月1 日，公司董事会会议上召回购金额，将回购资金总和由“0.5 亿-1 亿元”退换为“1 亿-2 亿元”。限制2024 年9 月30 日公司试验第四期以集结竞价往返方式回购公司股份决议，已累计回购股份938.82 万股，占公司现时总股本的比例为0.2751%，已支付的总金额为1.15 亿元。

策略端推动力度加大，2025 海风改善在即：2024 年8 月，国务院发布《对于加速经济社会发展全面绿色转型的见识》，条款炫耀发展非化石动力，并指出“加速西北风电光伏、西南水电、海优势电、沿海核电等清洁动力基地配置…统筹水电开辟和生态保护，推动水景况一体化开辟”；2024 年10 月，国度发展校阅委等部门发布《对于炫耀试验可再纯真力替代看成的迷惑见识》，强调全面莳植可再纯真力供给智商，指出“加速推动以沙漠、戈壁、荒废墟区为重心的大型风电光伏基地配置，推动海优势电集群化开辟。科学有序推动大型水电基地配置，统筹推动水景况概括开辟”。咱们以为，国度发布多条利好策略催化，重叠行业角落复苏，2025 年公司业务景气度有望抓续提振，恒久目标趋势向好。

盈利预测及投资冷落：24Q3 公司盈利智商同比环比均完好意思改善，在手订单保抓充裕，股份回购凯旋进行。多条利好策略发布，强调海风配置蹙迫性，改日海样式气度有望抓续改善，公司有望从中抓续受益，进而运转业务恒久抓续向好。预测2024-2026 年归母净利润为32.49 亿元、36.73 亿元、44.57 亿元，对应同比增速4%、13%、21%，对应PE 为17 倍、15 倍、13 倍，重心推选，保管“买入”评级。

风险领导

1、策略风险；

2、汇率变化风险；

3、商场风险。

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